今年玉米市场行情尤为特殊，供应量充足但需求却相对疲软，所以自新粮收获开始价格一路震荡下行。往年此时各大贸易商都开始收粮囤粮，而今年此时只有部分贸易商收购，大部分贸易商认为市场供应充足，再加上价格不定，一时间也不敢贸然入手，所以玉米价格也是一跌再跌。但最近两周随着春节临近，玉米售粮情绪降温，加之天气状况不佳，玉米供应量大幅减少；需求端深加工年前利润较好刺激需求上量，加之增储政策持续推进，贸易商也有建库动作，玉米近期筑底反弹。

　　展望龙年玉米市场，首先，供给端目前售粮进程过半，到目前为止的玉米消耗量没有市场预期的那么差。一方面储备库收了一部分，另一方面下游深加工企业也消耗了不少。预计春节过后，东北地区气温上升，玉米经过集中上量的小幅震荡之后，大概率会进入到逐步向好的趋势当中。需求方面，深加工表现仍旧亮眼，开机率消耗量处在历史高位，预计春节后随着玉米上量价格回落，利润或能维持，需重点关注年后加工利润的变化情况和下游产品需求的改善情况。饲料养殖方面，从生猪存栏数据和二次育肥变化来看，能繁母猪的存栏量4000多万头，仍处于安全水平，节前生猪价格有所回升，养殖利润有所好转。春节后需重点关注生猪养殖的恢复情况，存栏量、出栏体重、二次育肥现象会不会增加。

　　综上，我们预测节后玉米价格走势或先抑后扬。春节过后至3月份温度上升较快，粮食储存难度加大，玉米或迎来最后一波卖粮高峰，收粮企业和粮贩也会趁机压价收购，玉米价格也会进入震荡下行阶段。进入4月份以后，随着东北地区地趴粮的上市结束，剩下的基本都是一些储存良好的玉米（质量相对好），尤其进入5月下旬，价格会进一步上涨，可能会维持到八月上旬左右。

　　玉米近两周一改之前颓势，主要原因有以下几点：一是节前的备货基本进入停滞状态。随着玉米价格的持续下跌，持粮主体的售粮速度开始放缓，越来越多的持粮主体选择节后售粮，上游出货速度变慢；二是上周的寒潮给东北华北产区带来大范围的雨雪天气，运输成本增加且临近年关，各大物流公司陆续停运，玉米外运运输成本增加，加之部分贸易商已有建库动作，这些因素共同导致了玉米近期的强势反弹。预计节后东北还有四成多的玉米供应市场，节后盘面预计会呈现先抑后扬走势，考虑到贸易库存低位且已开启建库，因此下跌的空间有限。从往年情况来看，年后三月份开始，随着市场玉米的消耗，各大企业开始大量收购，这个时候玉米价格便也会开始出现反弹。

　　首先春节过后，东北地区可以销售的玉米总量与春节之前相比，肯定会逐步下降，而烘干塔、贸易商在春节过后如果还不建立库存，那么留给他们建库存的时间就会变得越来越短。因为在4月底、5月初，农民就已经开始准备种地的相关事宜，在这个时候再不积极收购建库，那烘干塔、贸易商的收益将无从谈起；其次，国家启动的东北地区玉米增储，增储收购的玉米，短期内不会投放市场，这也直接导致了春节过后市场上可以流动的玉米总量还会下降，这些都将倒逼中间收购主体加大力度收购。春节之前，黑龙江地扒粮销售进度也已过半，春节过后，东北地区气温上升，玉米经过集中上量的小幅震荡之后，大概率会进入到逐步向好的趋势当中。

　　玉米现货价格近期反弹至2370元/吨附近，虽然饲用消费受生猪市场影响表现不佳，但其在深加工领域明显展现出了较大活力。进入一月份以来，原材料价格回落叠加产出品价格相对稳定，支撑深加工开机率同比明显回升，在度过近几年高成本困扰后，下游市场开始享受行业利润，加工利润有了较大的改善。截止2月5日，吉林玉米淀粉深加工利润为83元/吨，山东玉米淀粉深加工利润为97元/吨，黑龙江玉米淀粉深加工利润为98元/吨，河北玉米淀粉深加工利润为176元/吨，整体加工利润均处于历年高位。开机率方面，截止2月5日当周，66家企业淀粉开机率为74.11%，也处于近4年高位。受到春节前下游需求表现强劲与利润良好的双向支撑，玉米淀粉行业开机率维持高位运行。119家深加工企业玉米加工量为149.7万吨，处于历年新高。

　　最近一周，深加工企业逐渐进入停收期，预计春节后到3月份，会有大量的地趴粮和栈子粮入市，玉米供应压力或仍旧存在，这在原料端给予深加工一定程度得利好，但随着售粮进度的不断推进，玉米价格也会企稳回升，届时深加工利润或受影响。春节后需重点关注深加工企业利润变化情况和副产品需求变化情况。

　　饲用方面，养殖业景气拐点尚未到来，尤其是养猪。首先是赔了一整年的生猪养殖企业，瘦肉型白条猪出厂价格由去年年底的接近25元/公斤跌至23年底19元/公斤附近。作为我国第一大肉类消费品，其价格下跌直接压制其他养殖产品价格，鸡蛋价格也由年初的11元/公斤，下跌至年末的9.73元/公斤。其他养殖产业均有不同程度下跌。

　　现价段仍旧看不到2024年会扩大养殖规模的可能，养殖业不景气，对需求自然就会减少，更何况还有进口玉米进入饲料领域，所以现阶段靠饲用需求来拉动玉米价格大幅上涨基本无望。上一篇专题《再谈玉米底部》中写到，南方饲料企业备货基本结束，这些企业备货大多都靠进口为主，原因就是性价比高，这释放的信号就是这些饲料企业收购国内玉米意向并不大。另外，养殖企业放假期间，部分企业会少量卖猪，但多数屠企停工，故较正常时期出栏量大幅缩减。节后需求惯性回落，屠宰企业宰量较节前减量明显，且元宵节前部分屠企尚未恢复开工。节前价格快速拉涨后，需警惕节后下行风险。

　　截止2月7日当周，全国生猪出栏均价在15.42元/公斤，较上周上涨1.29元/公斤，环比上涨9.13%，同比上涨8.36%。根据饲料工业协会数据，样本企业能繁母猪12月存栏4142万头，环比减少2.3%，同比减少5.7%。2023年生猪出栏72662万头，同比增加3.8%。养殖利润方面，自繁自养养殖利润为-31.24元/头，外购仔猪利润103.2元/头，养殖利润回升明显。上周猪价强势上涨，周度重心上行明显。临近春节，白条走货情况好转，北方开工率普增，随着春节备货需求增加，带动冻品价格小幅涨价；另外饲料原料价格仍旧处于低位，养殖成本压力减小，且前期仔猪售价维持低位，使自繁自养及外购仔猪养殖均有不同程度的盈利好转。近期，由于价格前期涨幅较大而需求匹配不足，市场情绪支撑有限，猪价上涨难以延续，近日已有回落调整，供应存量消化待续而需求逐渐收尾，春节后猪价或偏弱趋稳盘整。

　　展望龙年玉米市场，政策方面，2月4日，2024年中央一号文件《中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》发布，文件明确提出：“稳定粮食播种面积”、“实施粮食单产提升工程”、“继续实施耕地地力保护补贴和玉米大豆生产者补贴”、“严格落实耕地保护制度”、“加强农业基础设施建设”等众多非常具体的粮安保障措施，可以预见新年度玉米依然具备增产基础。从历年政策方面来看，粮食种植面积除了受市场价格、农户种植收益等因素的影响之外，国家政策的指导也是重要影响因素，特别是中央一号文件的影响。从2021年的“两稳一增”到2022年的“两稳两扩”，具体说来就是稳口粮、稳玉米、扩大豆、扩油料。2023年我国粮食生产目标任务的关键词变为“两稳两扩两提”，即稳面积、稳产量，扩大豆、扩油料，提单产、提自给率。2024年中央一号文件的关键词是“三稳、一扩、一提”，就是稳口粮、稳玉米、稳大豆，继续扩大油菜面积，着力提高单产，坚持稳面积、增单产两手发力，把播种面积，把粮食增产的重心放到大面积提高单产上。

　　尽管国内玉米市场最近止跌企稳，但受美国玉米丰产以及南美玉米预期产量不断上调影响，CBOT玉米价格最近持续走低，进口玉米性价比不断凸显。好在我国玉米的供销基本在国内，因此影响国内玉米价格的关键还是自身供需情况。不过，国际市场会对我国进口数量产生一定影响，进口利润较大也会对国内玉米价格形成冲击。

　　年前玉米底部基本明确，年后走势预计先抑后扬。预计春节后二月底的行情，主要是根据基层和粮商的上量节奏而呈现震荡弱势，特别是东北地区，由于基层存储条件有限，三月天气回暖难以继续存储并且四五月还得准备新一年的播种。所以绝大部分东北基层粮源都会在春节前后也就是一月、二月陆续出手。总的来说春节后这段卖粮阶段，基本就是玉米行情底部的再次确认。而到了三月后，虽然今年玉米增产但在年前几个月持续大批量上量后，粮库增储后，市场余粮逐步消耗，东北基层余粮基本见底，市场上量也将大幅减少，再加上今年无论是粮商、厂家、批发商等都库存低位，所以我们认为三至五月行情或呈现震荡上行走势。虽然年后玉米行情看好，但预计涨幅有限，毕竟供应增产上千万吨、饲用需求仍在缓慢恢复，其次还有近三年以来每年进口玉米达到两千万吨以上，绝大多数都在库中，若年后国产玉米涨幅较大，不排除进口玉米继续大力度拍卖，这也将极大的限制玉米后市涨幅。

　　综上，我们预测节后会出现一个小高开，但并不会持续太长时间，价格或许会比节前略高或持平，原因在于用粮企业用于生产应急，补充春节期间的消耗库存。小高开后就会进入震荡期。其次进入三月份，东北温度预计上升速度不会太慢，出现零度以上的情况也是大概率，尤其是四月份，温度上升会更大，这样粮食储存难度就会加大，收粮企业和粮贩也会趁机压价收购，玉米价格也会进入震荡下行阶段。最后是进入五月份以后，随着东北地区地趴粮的上市结束，剩下的基本都是一些储存良好的玉米（质量相对好），尤其进入五月下旬，价格会进一步上涨，可能会维持到八月上旬左右。